大型比特币矿企加速转向AI数据中心，已签超700亿美元合同

最大的比特币矿企正悄然变身 AI 数据中心

始于 2026 年初的比特币矿企锁定多年期 AI 合同的那波浪潮，此后只会愈演愈烈。

Kadan Stadelmann 2026年11月3日 分享

在算力上，比特币竞争不过 AI。比特币矿企已经签署了超过 700 亿美元的 AI 和高性能计算合同。

自 2026 年初以来，比特币矿企一直在签署 AI 和高算力合同。在第二季度到第四季度之间，这一时期宣布了一连串重大新签或扩大的商业交易。

TeraWulf 与 Anthropic 于 7 月达成协议，就位于肯塔基州霍斯维尔的 Justified Data 园区约 401 MW 关键 IT 容量签下 20 年租约。

同月，CleanSpark 与 Meta 于 7 月就佐治亚州桑德斯维尔的一处设施达成 20 年三重净租赁协议，CoreScientific 与 AMD 则达成一项为期 15 年、覆盖得克萨斯州、俄克拉何马州、亚拉巴马州和佐治亚州五个站点的协议。

8 月，Bitdeer 与 Volta Tydal 签约，Riot Platforms 与 Anthropic 签约，AIB Data Centers 与 Nebius 签约，等等。

分析师预计，到 2026 年底，该行业高达 70% 的收入将来自 AI。

原因何在？AI 每度电的付费就是比比特币挖矿高。比特币挖矿通过哈希价格和不断缩水、越来越难挖的区块奖励来实现电力变现，而 AI 合同提供的是多年期的收入确定性。

因此，在区块链技术中，收入是不可预测的。而 AI 不仅付得更多，还提供可预测的收入。

AI 时代比特币挖矿的简单算术

在 2024 年减半之后的世界里，区块奖励再次减半，网络算力接近历史高点，比特币挖矿利润率已降至多年低点。

再加上主要市场工业电价上涨和偿债要求，比特币挖矿利润率已经下降到矿企别无选择、只能多元化经营的地步。AI 每兆瓦时带来的收入更高，还没有挖矿难度那些烦心事。

图片来源：RenewHQ

更重要的是，他们稀缺的、已获许可的电力容量和并网权已经有了强劲的买家，而这两者目前正是数据中心开发商的两大瓶颈。

向高增长行业多元化是合理的。于是就有了面向 AI 工作负载的 HPC——与建造全新设施的成本相比，这些工作负载只需增量资本就能放到同样的物理资产上。

国际能源署（IEA）预计，到 2030 年，全球数据中心用电量将翻倍至约 945 TWh，主要驱动力是人工智能的采用。一些比特币矿企早早发现了这个机会并完成了转型。

在传统数据中心开发商还在应对多年期的并网排队时，特定的矿企已经开始锁定多年期 AI 和 HPC 租约。所谓并网排队，就是电网运营商或公用事业公司在审查任何新能源项目或希望接入电网的大用电户时所经历的等候名单和审核流程。

然而，完成转型的比特币矿企如今在市值与兆瓦之比上，仍以大幅折价相对于其他数据中心同行交易。这很可能至少部分源于市场对比特币矿企比特币敞口的怀疑。

一座矿场每 MW 的成本约为 100 万美元。对于 AI 设施，仅基础设施（不含计算设备）每 1 MW 就要 1000 万至 1500 万美元。需要做的只是把场地重建，以支持液冷、提高功率密度，并签下超大规模厂商的服务级别协议，从而具备管理 AI 负载的能力。

据 CoinShares，比特币挖矿基础设施每兆瓦约为 70 万至 100 万美元，而 AI 设施每兆瓦约为 800 万至 1500 万美元。

11 家上市矿企已将约 2,700 MW 转向 AI，这相当于比特币网络总计算能力的 10%–16%。

AI 的耗电量可能已经超过比特币网络的两倍。而且其增长速度更为陡峭。数据中心的主要制约因素是电力，而比特币矿企已经掌握着电力。

这些矿场必须真正执行到位，因为迄今为止它们只交付了约 25% 已租给客户的 AI 和高性能计算（HPC）容量。

然而，转型进入 AI 基础设施的比特币矿企有一个大问题。它们必须克服约 500 亿美元的近期资金缺口。它们还有高达 2210 亿美元的长期资本需求。

华尔街把已签约的兆瓦视为一种独立且更有价值的资产类别，比挖出的比特币或未售出的电力容量更值钱，并且正在惩罚那些不适应市场的矿企。

已签约 AI 和高性能计算的矿企，其交易估值超过毛能量输出的 10 倍。

比特币矿企的交易估值约为毛能量输出的 2 至 6 倍。

市场显然认为 AI 现金流是比比特币挖矿或比特币投机更好、更可预测的押注。

对矿场运营者来说，理由很简单。他们对股东负有信托责任，要基于其资产——土地和电力——尽可能多地回报资金。AI 提供的回报远高于比特币。

电力是稀缺的投入品。按当前价格，多年期 AI 合同每度电的付费是比特币挖矿所能产生的数倍。眼下的比特币，无法与最大化这些公司已掌控的电力与不动产价值相竞争。要想争夺挖矿资源，比特币的价格必须远高于今天。