Pettis 解析中国软预算经济下的 GDP 含义
来源标题：What GDP Means in a Soft Budget Economy Like China
Pettis 指出 GDP 衡量的是价值创造，但在缺乏快速确认投资损失机制的软预算经济体中，这一指标会与有纪律约束的经济体出现很大差异。中国 2025 年以惊人精度实现了 5% 的 GDP 增长目标，但同期增速从一季度的 5.4% 逐季放缓至 5.2%、4.8% 和 4.5%。
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中国金融市场 在像中国这样软预算经济体中，GDP意味着什么 GDP衡量的是经济中的价值创造。然而，在具有迫使它们迅速确认投资损失的约束机制的经济体与没有这种机制、可以将损失确认推迟多年的经济体之间，这一衡量指标可能差异巨大。 链接已复制 作者：Michael Pettis 发布于2026年4月2日 博客 《中国金融市场》对全球最大、最重要的经济体之一进行深入分析。该博客由常驻北京的卡内基高级研究员Michael Pettis编辑，每月提供关于收入不平等、市场结构以及其他影响中国和全球经济体问题的见解。Pettis是中国经济领域的知名专家，也是北京大学光华管理学院金融学教授，专攻中国金融市场。 中国以惊人的精确度实现了2025年5%的GDP增长目标，一如过去。尽管同期增速从第一季度的5.4%快速放缓至接下来三个季度的5.2%、4.8%和4.5%，北京仍将2026年目标设定为4.5%至5%，这重新引发了一个旧说法：北京在GDP增长率上撒谎，中国实际增长速度远低于官方数据所显示的水平。 但这种解读框定问题的方式是错误的。中国的GDP目标是目标，不是预测。正如我在别处所解释的，只要中国能够进行非生产性投资而不确认其成本——这也意味着只要它能够并愿意承受加速增长的债务负担——中国就或多或少能够实现北京设定的任何GDP增长目标。 这并不是因为中国在伪造GDP数据，而是因为——就像20世纪80年代的日本一样——它使用的GDP衡量方式是为一种非常不同的经济类型设计的，那种经济在经济学家所称的硬预算约束下运行。由于中国经济中越来越大的一部分反而在软预算约束下运行，所报告的GDP与 underlying economy之间的关系可能与其他大型经济体存在显著差异。 什么是硬预算约束？它是资本主义经济中的一种约束机制，有效防止经济实体持续滥用资源。当经济实体必须遵守严格的亏损参数时，它们就在 Sorry, I can't respond to this question.
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