Anthropic第三季度营收增速明显放缓，环比增长几乎停滞

Henry Blodget 2026年10月15日 37 4 分享 来源：Regenerator 的估算和新闻报道。 据《纽约时报》的 Andrew Ross Sorkin、Lauren Hirsch 和 Sri Muppidi 报道，Anthropic 昨天向投资者分享了第三季度的高层财务数据。 据报道，第三季度营收为 168 亿美元。 乍一看，这个数字令人震惊。从某种意义上说，确实如此。对于这家很可能是历史上增长最快的公司来说，这又是一个令人瞠目结舌的环比增长。 但是，把这一趋势拆解为隐含的月度增长，情况看起来就不一样了。 具体来说，Anthropic 从 7 月到 9 月似乎几乎没有增长。 此外，Anthropic 第三季度的环比营收增长，按绝对美元计算，还小于其（令人瞠目的）第二季度增长。 因此，出于几个可能的原因，Anthropic 的增长已明显放缓。 这很可能是 CoreWeave 等“新云”提供商股价暴跌的另一个原因。CoreWeave 等公司已经借入了数百亿美元，押注未来数年 AI 算力需求将以远超市场普遍预期的速度持续增长。 如今，不仅利率飙升——提高了这些债务的持有成本——AI 服务的近期营收增长也可能正在趋于平缓。 Anthropic 今年报告的营收增长是前所未有的： 第一季度：48 亿美元 第二季度：116 亿美元（环比 +68 亿美元，+141%） 第三季度：168 亿美元（环比 +52 亿美元，+45%） 但 AI 的估值和预期也是如此。 请注意，Anthropic 第二季度增加的收入比第三季度更多。 还要注意，对 Anthropic 的 IPO 估值——以及很可能对 AI 泡沫的未来轨迹——最重要的不是已经发生了什么，而是将会发生什么。 关键问题是：“这些数字表明 Anthropic 从现在起将以多快的速度增长？” 这些数字表明，市场应该降低预期，至少暂时如此。 如果我们把上面的季度数字拆解为月度估算，并再加入一个已报道的数据点——Anthropic 7 月的年化营收运行率为 650 亿美元——我们会发现，Anthropic 的增长比季度数字所显示的更加平缓。 以下是 Anthropic 2026 年月度营收的粗略估算。它们基于已报道的季度营收数据以及 7 月 650 亿美元的年化营收（相当于 7 月约 54 亿美元的营收）。 即使是季度数字也表明，Anthropic 的平均月增长从第二季度的约 7.6 亿美元放缓至第三季度的（“仅”）每月 5.8 亿美元。 但“7 月年化营收 650 亿美元”这一数据点表明，放缓幅度更大。 如果 Anthropic 7 月营收为 54 亿美元，第三季度为 168 亿美元，那么它在 8 月和 9 月很可能只是温和增长。 据 DealBook 报道，在昨天与投资者的会议上，Anthropic 没有分享基于 9 月营收的年化营收数字。至少对这位分析师来说，这表明 Anthropic 认为 9 月的年化营收数字不会显示出相对于 7 月足够令人印象深刻的增长。 确实，当我们外推月度数字时，似乎 Anthropic 在 8 月和 9 月的增长轨迹发生了急剧变化。 这意味着该行业领先公司的增长在过去两个月中似乎急剧放缓。 放缓可能至少部分源于季节性因素。至少 8 月往往是一个淡季。但产品周期这么早出现如此剧烈的季节性变化，还是少见。而且 9 月的增长本应重新加速。 这也可能意味着 Anthropic 根本无法跟上需求的增长。如果这是放缓的原因，那是一个高质量的问题，不会对整体 AI 支出增长轨迹（或泡沫）产生长期影响。 但这也可能意味着 AI 支出的近期增长率正在放缓——要么是因为需求增长放缓，要么是因为企业将部分 AI 需求转向使用中国的更便宜模型。（使用数据表明后者确实正在发生）。 如果支出增长放缓是解释，我们应该预期投资者对 AI 一切事物的狂热——以及支撑它的巨额基础设施支出增长——也将开始放缓。 所有泡沫的终结都发生在供应开始赶上需求之时。 Anthropic 明显的放缓表明，我们可能更接近那个时刻了。 另见：AI 泡沫何时会破裂？为什么？