Tiger Management 创始人 Julian Robertson 如何从 800 万美元做到 220 亿美元

Julian Robertson建立了历史上最早的对冲基金之一。不止如此，他打造了一个品牌。“我曾就职于Tiger”意味着你不需要再更新简历，而且如果你自己创业，这仍然是募资最可靠的通行证。

在十九年间，Tiger的年回报率为26%。在近二十年的复利增长中，只有四年出现亏损。然后，一切在十八个月内崩塌。

这就是Julian Robertson的故事：他如何起步，如何将Tiger Management从800万美元打造成一台220亿美元的机器，这一切如何分崩离析，以及为什么Tiger Cubs至今仍是对冲基金行业的黄金品牌。

Julian Robertson出生于1932年，正值大萧条中期。他的父亲经营一家纺织企业，担任Erlanger Mills的总裁兼财务主管，同时是Charlotte American Trust Company的董事。他的母亲是当地的一名民权活动人士。

成长过程中，运动和交友对他来说比学业更重要。他是一名出色的运动员。在北卡罗来纳大学教堂山分校，他只在商科课程上表现优异。其他一切科目，他都学得很吃力。但他有数字天赋，而且他热爱自己所做的事情。

23岁时，他通过ROTC加入海军，在一艘弹药船上服役，最终晋升为少尉。这份工作伴随着真正的风险。他指挥着7亿磅TNT和一枚原子弹。如果他犯了错误，船上所有人都得死。

那段经历教会了他两件受用终生的事：对自己的行为承担全部责任，以及赢得下属的尊重。这两点都成为他几十年后经营Tiger Management的根基。

海军还带他去了世界各地的港口，在那里他亲眼看到了美国以外的人们如何生活和工作。这种经历早在买入第一只股票之前就将他塑造成了一名全球投资者。

1957年服役结束后，他准备去赚钱。他的父亲将他推向纽约——钱在那里——目标是进入华尔街的培训项目。

Robertson从Kidder Peabody的销售培训生做起。在1960年代和70年代，在佣金转为统一费率模式之前，卖方才是风起云涌的地方。经纪人赚到了钱。所以Robertson选择了销售而非投资银行或研究，这让他得以近距离观察业务的双方。

Robertson不是一个典型的推销产品的销售员。他在意的是理解自己所销售的东西以及它如何真正帮助客户。这种长期的、以关系为先的思维方式为他建立了一个朋友网络，这些人后来为他提供了投资想法和行业知识。

他是一个学习机器。他早早展现出从他人身上学习、吸收知识并将其转化为周围所有人利润的天赋。他大部分时间花在股票上，但他不被局限于单一资产类别——哪里有价值他就去哪里，在债券和大宗商品上也取得了成功。这种本能后来定义了Tiger Management。

为了证明自己的信念，Robertson在仍担任经纪人时就积极管理自己的资金。消息传开了。同事们开始请他直接管理他们的资金，他逐渐赢得了在任何市场环境中都能赚钱的声誉。人们不在乎他的想法从何而来，他们信任他的直觉和信念。这种声誉最终为他建立了一个在对冲基金界成为传奇的人脉名册。

那些早期的信任者之一是Bob Burch，Kidder的同事，后来成为Tiger最早的客户之一。Burch恰好娶了Dale Jones，她是Alfred Winslow Jones的女儿——发明多空对冲基金模式的人。Robertson在1970年代的一次市场低迷期间结识了Jones，这段经历在Robertson心中固化了一个信念：做空具有真正的价值。

Robertson在Kidder工作了22年，最终管理公司的资金管理部门Webster Management Corp。这给了他运营经验，但也让他明白他讨厌做营销。他不认为销售算作真正的做事。他想成为生产者、选股者、承担风险并获得尊重的那个人。而创办对冲基金可以实现他的全部愿景。

1978年，不安于现状且厌倦了销售的他休假，带着家人去了新西兰，计划写一部小说。他几乎立刻就对这本书感到厌倦，从未完成。于是他回到纽约，将自己的愿景付诸行动。

投资者所任职的基金塑造了他们的思维方式。了解一位创始人的背景，你就能提出与之契合的股票想法。

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1980年5月，48岁的Robertson与Kidder同事Thorpe McKenzie共同创立了Tiger Management，这个年龄创办对冲基金异常晚。Thorpe在Robertson去新西兰期间处理了他的客户事务。他们以800万美元起步。Thorpe在共同创立Tiger两年后离开，比来时富有得多。

两位联合创始人无法就名字达成一致。Robertson七岁的儿子Spencer解决了这个问题：叫它Tiger，因为他父亲就是这样称呼每一个他记不住名字的人。

Burch成为Tiger最早的客户之一，并一直投资到二十年后公司关闭。Robertson继续做他在Kidder一直在做的事：建立人脉、收集信息、将他的网络作为共鸣板。他讨厌销售，但他擅长销售。

他从未忘记公开市场永远在记分。他将沟通变成了竞争优势，每月发送信件，涵盖业绩、宏观观点、个股想法以及亚洲研究之行的发现。那些信件建立了他和公司的声誉，其作用不亚于任何一笔交易。

（原文较长，此处译出前 6000 字，完整内容请点「打开原文」。）