OpenAI完成110亿美元融资，估值1.25万亿美元

OpenAI 拿到了钱，但并非按它想要的条件。而它的增长故事与投资者胃口之间的落差，正落在两家巨头身上。一家面临账面减记的冲击，另一家则对融资流的依赖更深。

据知情人士透露，截至 2026 年 11 月 6 日（周五），约 110 亿美元新资金已到账 OpenAI 账户。这笔现金是一轮融资的第一部分，该轮融资按 1.25 万亿美元投前估值定价，公司 CFO Sarah Friar 在一档电视采访中证实了这一数字。OpenAI 拒绝就融资置评。

媒体报道称，OpenAI 最初打算按 1.4 万亿美元估值融资 300 亿美元或更多。两名投资者称最初的要价是 1.5 万亿美元。Friar 在节目中反驳了这一说法，称更高的数字源自一篇媒体报道，从未出自 OpenAI 之口。

已完成的融资额约占原定目标的 37%。软银和阿布扎比的 MGX 参与了本轮融资。

剩余部分可能使总融资额最高达到 200 亿美元，另有报道称后续部分最多再增加 90 亿美元。这第二部分尚未完成。领投方、条款和资金用途均未披露。

Friar 称，这一价格比 3 月份高出近 50%，当时 OpenAI 按 8520 亿美元估值融资 1220 亿美元。隐含的涨幅约为 46.7%，但这只能视为近似值，因为她的数字是投前估值，而 3 月份的基准并不明确。

Friar 表示，OpenAI 的业务在第三季度环比增长 70%，企业业务翻了一番，收入在消费者和企业之间大约各占一半。她提到 ChatGPT 周活跃用户达 12 亿，到 8 月广告业务年化收入达到 10 亿美元。

她没有给出营收的具体金额。当被问及选举时，她说：“对 AI 的需求是真实的。”

投资者实际支付的价格仍低于最早报道的要价。竞争对手 Anthropic 计划于 11 月中旬在纳斯达克上市。一些投资者目前对其估值约为 1.5 万亿美元，低于此前约 2 万亿美元的预期。

微软收于 530.61 美元，下跌 0.99%，市值 3.94 万亿美元。融资报道在临近收盘时发布，因此这一走势另有原因。

OpenAI 持股的收益为 9 月季度 GAAP 净利润增加了 2.07 亿美元，而去年同期为净亏损 31 亿美元。估值增幅收窄会减少未来该持股的收益，但相对于 Azure 48% 的增长，这一点微不足道。

随着芯片股上涨，NVIDIA 上涨 2.78% 至 186.64 美元，Oracle（NYSE:ORCL）上涨 0.78%。NVIDIA 一个月内仍下跌 21.4%。

NVIDIA 曾表示，OpenAI 现有和计划中的承诺合计约相当于其 12 吉瓦的算力。管理层还表示，前沿实验室“的增长速度超过了其资产负债表和信用状况所能支撑的水平”。一轮分阶段完成的融资正显示出这种压力。

乐观的观点是，需求仍然超过供给。微软表示其需求超过产能，NVIDIA 给出的第三季度营收指引为 1080 亿美元。

看空的观点则取决于融资。私募估值可能进一步下跌，第二部分融资的完成规模可能低于全额，而 Anthropic 上市表现疲软可能拖累两家实验室的估值。

相比 NVIDIA，微软受 OpenAI 融资节奏的影响似乎更小，因为 OpenAI 对其会计收益的影响远大于对其盈利背后的云业务的影响。NVIDIA 则更容易受到这些实验室融资能力的影响。

两个里程碑将检验这一观点：OpenAI 本轮融资能否达到 200 亿美元，以及 NVIDIA 在 11 月 17 日（周二）发布财报时能否达到其指引。

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Omor Ibne Ehsan 是 24/7 Wall St. 的撰稿人。他是一名自学成才的投资者，专注于具有强劲基本面、价值和长期增长潜力的成长型、周期型和股息型股票。他也对细价股等高风险高回报投资感兴趣。